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2024年2月21日23:28:02天津中考36阅读模式

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美联储利率制定委员会的年度轮换意味着,其2024年有投票权的成员比2023年即将卸任的成员略微偏鹰派,但这不会改变明年转向降息的前景。

事实上,许多分析师持相反观点:如果通胀继续以快于预期的速度下降,美联储政策制定者将希望降息幅度超过上周公布的最新预测所暗示的0.75个百分点。

周五将公布11月份个人消费支出价格指数(cpi),这是美联储青睐的通胀衡量指标。经济学家目前预计它将与上个月保持不变,使过去六个月的年化利率在美联储2%目标的零点几以内。

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今年下半年,随着越来越多的证据表明,面对美联储从2022年3月至2023年7月的加息,价格压力正在缓解,劳动力市场正在降温,美联储决策桌上的重心明显变得更加鸽派。

特别是,包括美联储理事沃勒(Christopher Waller)在内的鹰派政策制定者,已经放弃了此前支持加息的立场。

德意志银行的Brett Ryan说:“当你对抗通胀时,每个人都是鹰派。”“随着通胀上行风险减弱,他们改变了看法。”

上周,各国央行将利率稳定在5.25%-5.50%之间,美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)指出,降息的时机将是美联储的“下一个问题”,这导致债券收益率暴跌,市场预期从3月份开始,政策利率将快速下调。

但是,即使降息时间比这晚,而且比这更缓慢,就像政策制定者一直试图暗示的那样,这些押注的方向也与美联储领导人改变的语气有关。

“鲍威尔并不愚蠢,”SGH Macro Advisors的蒂姆?杜伊(Tim Duy)表示。“如果他设定了降息超过75个基点的预期,那么他这么做是有原因的。”

杜伊解释说,其中一个原因是:随着较低的通货膨胀渗透到整个经济中,今年能够提高价格的公司明年会发现这样做更加困难,可能需要削减劳动力成本来保护他们的利润。他表示,暗示未来将出台更宽松的政策,是为了阻止这种“令人讨厌的”反通胀动态。

明年降息还有另一个理由:随着通胀下降,保持基准利率不变会推高实际借贷成本,因此美联储必须下调政策利率,以防止过度紧缩。

BMO经济 学家斯科特?安德森(Scott Anderson)表示:“如果美联储确实决定更积极地放松货币政策,那真的是因为通胀,而不是因为经济增长或失业率飙升。”

新的一年里,美联储将在1月30日至31日的下一次会议上公布更多数据,其中包括美国失业率数据。目前美国失业率为3.7%,仅比美联储开始加息时高出0.1个百分点。

美联储选民轮换

德意志银行(Deutsche bank)、蒙特利尔银行(BMO)等机构的经济学家认为,与他们即将取代的四位行长相比,明年将根据美联储轮换规则对政策进行投票的四位美联储行长似乎倾向于支持更少的降息。

亚特兰大联邦储备银行(Atlanta Fed)行长博斯蒂克(Raphael Bostic)是2024年投票的选民之一。虽然他比其他一些政策制定者更倾向于表达对造成过度失业的担忧,这在某种意义上是鸽派的,但他也表示,他认为美联储明年的政策利率应该在4.75%-5%的区间结束。

上周公布的预测显示,他的大多数同事认为,较低的利率区间是合适的。

加入博斯蒂克阵营的还有克利夫兰联邦储备银行总裁梅斯特和里士满联邦储备银行总裁巴尔金,两人都被视为鹰派;旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利(Mary Daly)是中间派,是2024年的第四位选民。

2023年的选民包括明尼阿波利斯和达拉斯联邦储备银行的鹰派行长,以及费城和

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芝加哥联邦储备银行的领导人,他们倾向于另一种方式。

美联储政策制定者对利率的看法确实会随着数据而改变。近几个月来,梅斯特对进一步收紧货币政策的必要性显得不那么确定了。投票阵容本身也有可能发生变化:根据美联储的规定,如果克利夫兰联邦储备银行届时还没有选出新主席,那么在梅斯特6月份退休后,芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比(Austan Goolsbee)将接替她的投票权。

最终,所有19名美联储政策制定者(包括无投票权的决策者)都参与了影响决策的政策辩论。

许多不断演变的因素可能会阻止甚至逆转通胀方面的进展,重新点燃今年以来主导这19位委员多数人思想的鹰派偏见。

由于胡塞武装分子在红海对船只发动袭击,苏伊士运河(Suez Canal)的交通持续中断,这可能会推高商品价格,此前六个月的价格下跌抑制了通胀。

消费者信心的上升可能为未来更强劲的支出奠定基础。

随着10年期国债收益率回落至7月份美联储上次加息时的水平,金融环境的改善可能会进一步刺激借贷和投资。

就业增长可能会继续超出预期,就像去年大部分时间那样。

牛津经济研究院(Oxford Economics)的Nancy Vanden Houten表示,通胀进展可能停滞的风险是肯定存在的。但她说,总的 来说,她认为美联储不会调整政策以应对地缘政治冲击,除非这种冲击被认为是相当持久的,而在政策利率如此之高的情况下,明年的支出和就业增长似乎都将走弱。

她表示,美联储的投票轮换可能不如数据本身重要,她认为数据支持多数决策者预期的三次降息25个基点。

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